FTX’in iflas sonrası başlattığı 5 milyar dolarlık stablecoin dağıtımı kripto para piyasasına taze nakit akışının kapısını aralıyor. Yaklaşık on sekiz aydır parasını almak için bekleyen alacaklılar nihayet fonlarına kavuşacak. Analistler bu büyüklükteki likiditenin borsalardaki fiyat dengesini nasıl etkileyeceğine odaklanmış durumda. Bitcoin (BTC) 
$78,679.93 geçtiğimiz hafta yeni zirveleri test ettikten sonra zayıflarken, Ethereum (ETH) 
$2,315.59 ise 2 bin 600 dolar eşiğinin üzerinde güç topluyor. Piyasa dev ödemenin ilk dalgasıyla birlikte hangi kripto paranın öne çıkacağını merak ediyor.
FTX’in Alacaklı Ödemeleri Kripto Paralara Nasıl Yansıyacak?
FTX’in tasfiye ekibi alacaklılara USDC ve USDT gibi düzenlenmiş stablecoin’lerle ödeme yaparak bankacılık gecikmelerini en aza indiriyor. Bu model varlıkların doğrudan merkezi borsalara girme olasılığını artırıyor çünkü çoğu kullanıcı fonu aldıktan hemen sonra işlem yapmaya hazır olacak. Zincir içi veri şirketleri stablecoin rezervlerinin şimdiden daraldığını ancak ödeme günü geldiğinde borsaların kasalarının yeniden dolacağını bildiriyor. Likiditenin tek kanala akması çoğu zaman tek yönlü fiyat hareketi doğurmamakta, hacim artışı ve volatiliteyi besleyebilmektedir.
Borsa cüzdanlarına girecek her yeni stablecoin kısa vadede iki seçeneğe sahip: Nakde dönmek ya da başka bir kripto para satın almak. TradFi benzeri portföylerde yer almayan küçük yatırımcılar likiditeyi piyasada değerlendirme eğiliminde. Bu senaryoda baskın tercih genellikle Bitcoin oluyor çünkü hacim geniş ve giriş/çıkış maliyeti düşük. Diğer taraftan Ethereum’un kurumsal ekosistemdeki büyümesi göz önüne alındığında kurumsal alacaklıların bir kısmı ETH pozisyonu eklemesi yapabilir.
Ödeme planının takvimi de kritik. 5 milyar dolar tek seferde değil kademeli olarak ödenecek. Bu, anlık şok yerine dalgalar halinde hacim yaratacak. Her geri ödeme sonrası fiyat hareketleri izlenerek “sat, sonra geri al” stratejileri gündeme gelebilir. Likiditenin zamana yayılacak olması kripto para piyasasının likidite dalgasını absorbe etmesini kolaylaştıracak. Bu da ani çöküş ya da dikey sıçrama ihtimalinin sınırlı olacağı anlamına geliyor.
Bitcoin ve Altcoin’lerde Beklenen Likidite Senaryoları
Bitcoin, 105 bin dolar eşiğinin üzerinde tutunmaya çalışırken hacim düşüşü yaşıyor. Taze stablecoin’lerin gelmesi emir defterindeki alım bloklarını besleyerek fiyatı yeniden yukarı itebilir. Ancak geçmiş örnekler gösteriyor ki nakit geri dönüşü ilk anda satış baskısı da yaratabilmekte. Çünkü alacaklılar zararını tazmin etmek için çıkış yaparsa spot talep zayıflar. Öte yandan uzun vadeli HODL’cular için bu dağıtım birikim fırsatı anlamına geliyor.
Ethereum cephesinde güncel “çekirdek geliştirme” haberleri kurumsal ilgiyi canlı tutuyor. Yüksek likidite akışı Layer 2 ekosistem coin’lerine de alan açabilir. XRP ve Cardano 
$0.25013 (ADA) gibi fiyatı baskı altında kalan altcoin‘lerde ise yön topluluk beklentileri kadar likidite dağılımına da bağlı olacak. Yüklü miktarda stablecoin’in bir altcoin sepetine kayması piyasa değerine göre oranlı büyüme yaratabilir.
Memecoin’ler farklı bir risk profiline sahip. Ani girişler fiyatta kısa soluklu zıplamalar getirebilir fakat çıkışlar da aynı hızda gerçekleşebilir. Yeni gelen yatırımcının bir kısmı spekülatif getiri peşindeyse bu segmentte çift haneli yükselişler kaçınılmaz olacak. Yine de toplam likiditenin büyük bölümü yüksek sermayeli altcoin’lere yönelme eğilimindedir. Dolayısıyla likidite akışı sonrası başlayabilecek bir memecoin rüzgarı kısa sürede dinebilir.
