Geniş çaplı bir incelemeyle Solana Blockchain‘i üzerinde çalışan altcoin ihraç platformu Pump.fun’da çıkarılan coin’lerin neredeyse tamamının kısa ömürlü ve “ponzi” mantığıyla hareket eden dolandırıcılıklar barındırdığı ortaya çıkarıldı. Solidus Labs’in hazırladığı rapora göre Ocak 2024–Mart 2025 döneminde platform kullanılarak çıkarılan 7 milyonun üzerindeki altcoin’in sadece yüzde 1,4’ü hayatta kalabildi. Geri kalan yüzde 98,6’lık kısım ise likidite çekme ve fiyat manipülasyonu gibi klasik rug pull veya pump-and-dump operasyonuna dönüşerek yatırımcıları mağdur etti. Solana ağının sağladığı düşük işlem ücreti ve kullanıcı dostu DEX arayüzü Pump.fun’ı coin spekülasyonunun merkezi haline getirdi.
Pump.fun Raporunda Öne Çıkan Çarpıcı Veriler
Pump.fun’da işlem gören altcoin’ler günlük 100 milyon doları aşan hacimlerle dolaşıma girerken, rapor bu hareketliliğin büyük oranda kısa vadeli kar peşindeki yatırımcılardan geldiğini ortaya koyuyor. Pine Analytics’in aynı dönemi kapsayan araştırması ise “same-block sniping” olarak adlandırılan, coin yayımıyla aynı blok içinde gerçekleşen işlemlerle yaratıcıların avantaj sağladığını gösteriyor. Raydium DEX üzerinde ise incelemeye alınan 388 bin likidite havuzunun yüzde 93’ünde ani likidite çekme vakaları tespit edildi.
Solidus Labs’in titiz analizi Pump.fun üzerinde en az beş işlemle 7 milyon 50 bin coin‘in yalnızca 97 bininin bin doların üstünde likidite çektiğini gösterdi. Yüzde 98,6 oranında kalan altcoin’ler kısa sürede değer kaybederek “ponzi” benzeri yapılar haline geldi. Ortaya çıkan tablo platformun kullanıcı dostu arayüzünün ve düşük ücret politikasının suistimal edildiğini gözler önüne seriyor.
Altcoin yaratıcıları için avantajlı kılınan platformun otomatik piyasa yapıcı (AMM) modelindeki bağlama eğrisi (bonding curve) fiyatın her alımda katlanarak artmasına sebep oluyor. Erken giren az sayıdaki yatırımcı yüksek getiri elde ederken, sonraki katılımcılar fiyat farkından zarar görüyor. Bu dengesizlik platformun popülerliği arttıkça mağdur sayısını da katlıyor.
Beklenen Oldu: Pump.fun’ın Başı Dertte
Ocak ayında açılan iki toplu davada Pump.fun, ABD menkul kıymetler yasalarını ihlal etmekle suçlandı. Dava dilekçelerinde platformun kayıtsız coin ihracı ve yaklaşık 500 milyon dolarlık ücret tahakkuku iddiası yer alıyor. Bu gelişme yatırımcı güveninin bir kez daha sarsılmasına yol açtı.
Aralık ayında ise Pump.fun, altcoin yaratıcılarının rahatsız edici canlı yayınlarla fiyat pompalaması üzerine yayın özelliklerini geçici olarak durdurmak zorunda kaldı. Bu hamle sonrası platformun haftalık geliri 22 milyon dolar seviyesinden sert bir düşüşle yaklaşık sıfıra çekildi. Zincir içi veriler platform gelirindeki çakılmanın doğrudan bu düzenlemeyle örtüştüğünü gösteriyor.
Uzmanlar yatırımcıları ani likidite çekme vakalarının ve sınırsız coin üretiminin birleşimiyle oluşan tuzaklara karşı daha dikkatli olmaya davet ediliyor. Solana ekosistemindeki bu yoğun dolandırıcılık dalgası düzenleyicilerin ve borsa platformlarının denetim mekanizmalarını yeniden gözden geçirmesini şart koşuyor.
USDT
AAPL
