Ripple CEO’su Brad Garlinghouse, Bitcoin konusunda iyimserliğini koruduğunu ancak Michael Saylor’ın Bitcoin alımlarını finanse etmek için kullandığı imtiyazlı hisse modelinin kripto piyasasının geneline zarar verdiğini söyledi. Garlinghouse, eleştirisini özellikle Strategy’nin STRC kodlu imtiyazlı hissesindeki sert değer kaybına dayandırdı.
Eleştirinin odağında STRC modeli yer aldı
Garlinghouse, CNBC’ye verdiği söyleşide finansal mühendisliğin uzun vadeli değer üretmediğini, dijital varlıklarda kalıcı değerin esas olarak kullanım alanından geldiğini vurguladı. XRP ekosisteminin arkasındaki şirketi yöneten Garlinghouse, Michael Saylor ekibinin yanlış önceliklere odaklandığını ve bunun daha geniş piyasayı olumsuz etkilediğini savundu.
Garlinghouse, finansal mühendisliğin uzun vadeli değer yaratmadığını, dijital varlıkların asıl gücünü kullanım alanlarından aldığını vurguladı.
Garlinghouse buna rağmen Bitcoin’e ilişkin görüşünü ayırdı ve varlığın kendisine karşı olmadığını açıkça ortaya koydu. Eleştirisinin hedefinde Bitcoin değil, Strategy’nin son yaklaşık bir yıldır daha fazla Bitcoin almak için kullandığı finansman mekanizması bulundu.
Strategy, bu model kapsamında sabit temettü ödeyen imtiyazlı hisseler ihraç ederek nakit topluyor. Şirketin STRC hissesi yıllık %11,5 temettü taşıyor ve yaklaşık 100 dolar seviyesinde işlem görmesi hedefleniyor. Ancak hisse, bu seviyenin yaklaşık %25 altına gerileyerek rekor düşük düzeyi gördü.
Mini sözlük: İmtiyazlı hisse, genellikle sabit temettü ödeyen ve adi hisselere göre farklı haklar taşıyan hisse türüdür. Bu araçlar, şirketlerin borçlanmadan sermaye toplamasına imkan verir ancak piyasa fiyatı hedeflenen seviyenin altına inerse yeni ihraçların cazibesi zayıflayabilir.
| Gösterge | Veri |
|---|---|
| STRC yıllık temettü | %11,5 |
| Hedeflenen seviye | 100 dolar |
| Son gerileme | Yaklaşık %25 |
| Bitcoin seviyesi | 59.000 doların altı |
Piyasadaki baskı Bitcoin’deki düşüşle arttı
Perşembe günü STRC hissesi nominal değerinin %26 altına kadar indi. Strategy’nin adi hisseleri de Şubat 2024’ten bu yana en düşük seviyesine geriledi ve cuma gününü yaklaşık 82 dolarda kapattı. Aynı dönemde Bitcoin fiyatı da 59.000 doların altına sarktı.
CryptoQuant, yayımladığı raporda Strategy’nin Bitcoin alımlarına ara vererek nakit rezervlerini yeniden güçlendirmesi gerektiğini belirtti. Şirketin STRC temettülerini destekleyen tamponunun yedi yılı aşan bir kapsama süresinden yaklaşık 14 aya indiği hesaplandı. STRC hissesi 100 doların altında işlem gördüğünde, yeni hisse ihraç edilerek Bitcoin alımını finanse eden mekanizma da yavaşlıyor.
CryptoQuant, temettüleri destekleyen mali tamponun yedi yılı aşan seviyelerden yaklaşık 14 aya gerilediğine dikkat çekti.
Analistler modelin tamamen bozulduğu görüşünde birleşmedi
Benchmark ve StoneX analisti Mark Palmer ise daha temkinli bir değerlendirme yaptı. Palmer, Strategy’nin finansman mekanizmasının tamamen işlevsiz hale gelmediğini, ancak önceye kıyasla daha düşük verimle çalıştığını savundu. Ayrıca STRC ile tamamen çöken varlıklar arasında doğrudan benzetme kurulmasına karşı çıktı.
Tartışma, Bitcoin alımlarını sermaye piyasası araçlarıyla finanse eden modellerin sürdürülebilirliğine yönelik soru işaretlerini yeniden öne çıkardı. Özellikle fiyat baskısının arttığı dönemlerde, bu tür yapıların hem şirket hisseleri hem de daha geniş kripto piyasası üzerinde ek baskı oluşturabileceği görülüyor.
