Kripto para piyasalarında volatilite ABD verilerinin tetiklenmesiyle son zamanlarda daha da artıyor. İstihdam verileri Fed’i indirimlere zorlarken işgücüne dair verilerde tezatlık olduğunu düşünenler de var. Peki ABD işgücü neden kafa karıştırıyor? Bu kafa karışıklığını biraz irdelemek yararlı olabilir.
ABD İşgücü Verileri
Bu hafta enflasyon verileri gelecek ve 24 saatten az vakit kaldı. İstihdam verileri büyük ölçüde risk piyasaları lehine geldi ve bu yüzden geçen ay Jackson Hole konuşmasında Powell faiz indirimleri başlıyor mesajını verdi. The Kobeissi Letter isimli veri kaynağıysa ana konumuza yani işgücü verilerindeki dengesizliğe değindi.
Yanlış giden şeyle olduğunu söyledikten sonra maddeler halinde gerekçelerini sıraladı ve birçok cevap aldı. Kısaca maddeleri şöyle özetleyebiliriz.
- Önemli işgücü piyasası anketlerine yanıt oranları tarihin en düşük seviyelerinde.
- Tarım dışı bordrolar olarak da bilinen mevcut istihdam anketi yanıtlama oranı 2012’de %63 seviyesindeyken bu yıl yüzde 20 aşağı düştü.
- Yine işsizlik oranının hesaplandığı anketin yanıtlama oranı 2012 yılındaki yüzde 90’dan %70’e geriledi.
- Açık iş pozisyonları anketi 12 yıl önce yaklaşık %65 yanıt oranına sahipken yüzde 33’e geriledi.
Tüm bunlara göre BLS (Çalışma İstatistikleri Bürosu) geçmişe göre daha küçük miktarda cevapla sonuçları yayınlarken eksik verileri toplayıp bunu revize ediyor. Son birkaç yıldır aşağı yönlü büyük revizyonların sebebini bu iyi açıklıyor.
Mart 2024’e kadar olan istihdam rakamları 12 aylık dönem için 818 bin kişi azaltılarak revize edildi. Bu yüzden ankete dayalı verilerin uyumsuz görülmesi anlaşılabilirdir ve muhtemelen gelecekte revizelerdeki farklılık daha fazla olacak.
Yine de The Kobeissi Letter revizelere rağmen işgücüne dair verilerde bir şeylerin yanış gittiğini düşünüyor.
Fed Faiz İndirimi
Eğer işgücü verileri geriden geliyorsa ve aşağı revize potansiyeli güçlüydü burada Fed’in ele aldığı verilere göre gevşemeyi yavaş yapması hatalı olabilir. Bu tartışmaların enflasyon konusunda farklı detaylara değinen analistler tarafından geçtiğimiz aylarda yapıldığını da görmüştük.
Fakat son anketler ekonomistlerin faiz indirim beklentisinin sanıldığı kadar güçlü olmadığını söylüyor.
- 71 ekonomistin 54’ü, Fed’in bu yıl kalan üç toplantısından herhangi birinde faizleri 50 baz puan indirmesinin olası olmadığını söylüyor.
- 95 ekonomistin 65’i Fed’in bu yıl 25 baz puanlık üç faiz indirimi yapacağını söylüyor.
- 101 ekonomistin 92’si Fed’in 18 Eylül’de faiz oranını 25 baz puan indirerek %5,00-%5,25 aralığına çekeceğini söylerken, 9 ekonomist 50 baz puanlık bir indirim öngörüyor.
Özetle Fed piyasa beklentileri dahilinde hareket ederse muhtemelen çok daha yavaş bir gevşemeyle gecikmeli risk piyasaları yükselişi görülebilir.
