Bitcoin kısa bir süre önce Bitcoin ETF’lerinin 1,8 milyar dolarlık rekor bir akış yaşamasıyla önemli bir dönüm noktası yaşadı. Bu büyük yatırıma rağmen Bitcoin fiyatı nispeten durgun kaldı. Bu tutarsızlık, fon akışının fiyatı yükseltmesini bekleyen birçok yatırımcı ve analisti şaşırttı. Coinbureau’nun CEO’su ve kurucu ortağı Nic, bu olguyu açıklayabilecek ilgi çekici bir teori sunuyor.
Bitcoin ETF’lerin Rolü Sıfıra mı İndi?
Teori, “cash and carry” ticareti olarak bilinen bir ticaret stratejisi etrafında dönüyor. Bu strateji, büyük fonların Bitcoin vadeli işlemlerinde short pozisyonu alırken aynı anda ETF’ler aracılığıyla spot Bitcoin satın almasını içeriyor. Bu fonlar vadeli işlemleri açığa satıp dayanak varlığı satın alarak iki piyasa arasındaki fiyat farkından kâr etmeyi amaçlıyor. Bu bağlamda “delta nötr”, pozisyonun piyasa riskinden korunmak için tasarlandığı ve ETF girişlerine rağmen spot piyasa üzerinde net etkinin sıfır olduğu anlamına gelir.
Bu teoriyi destekleyen en önemli unsurlardan biri CME (Chicago Mercantile Exchange) vadeli işlemler piyasasının mevcut durumu. CME’de Bitcoin vadeli işlemlerine olan açık faiz rekor seviyelere yaklaşmış durumda. Vadeli işlemlerdeki bu artış, açık vadeli işlem pozisyonları ve kaldıraçlı fonların bir kombinasyonundan kaynaklanıyor. Bu vadeli işlem traderları, özellikle de satıcılar, maruz kaldıkları riski yönetmek için delta hedging yapmakta. Delta hedging, bu durumda Bitcoin olan dayanak varlıktaki fiyat hareketlerinin etkisini azaltmak için dengeleme pozisyonları almayı içerir.
Bu satıcılar tarafından yapılan Delta hedging, ETF’lerden gelen alım baskısını absorbe ediyor olabilir. ETF’ler Bitcoin satın alarak spot fiyat üzerinde yukarı yönlü bir güç oluştururken, vadeli işlem sözleşmelerinin satıcıları aynı anda dengeli bir risk profilini korumak için bu güce karşı koyan işlemler gerçekleştiriyor. Bu dengeleme eylemi, Bitcoin piyasasına bu denli önemli girişlerden kaynaklanabilecek potansiyel fiyat etkisini nötralize edebilir.
Bitcoin Fiyatı Neden Artmadı?
Özünde, Bitcoin ETF‘lerine yönelik rekor girişler vadeli işlemler piyasasındaki sofistike alım satım stratejileriyle dengeleniyor. Bu dinamik, 1,8 milyar dolarlık girişe rağmen Bitcoin fiyatının neden buna karşılık gelen bir artış yaşamadığını açıklayabilir. ETF’ler aracılığıyla yapılan spot piyasa alımları ile vadeli işlemler piyasasındaki delta-nötr konumlanma arasındaki etkileşim, önemli finansal hareketlerin önemli fiyat değişikliklerine dönüşmediği bir senaryo yaratıyor.
Bu olguyu anlamak yatırımcılar ve piyasa gözlemcileri için çok önemli. Zaten bu hafta merak edilen şey de Bitcoin fiyatının ETF girişlerine rağmen neden artmadığıydı. Bu durum, büyük ölçekli yatırımların sofistike ticaret stratejileri nedeniyle her zaman beklenen sonuçlara yol açmadığı kripto para piyasasında işleyen karmaşık mekanizmaları gözler önüne sermiş durumda.
