2026’nın kripto paralar için kötü başlayacağını ve ilk çeyreğin kötü geçeceğini zaten tahmin ediyorduk. Ancak savaşın patlak vermesi yılın geri kalanına dair beklentileri de olumsuz etkiledi. Artık Fed’in ne kadar hızlı faiz indirimi yapacağını konuşmak yerine faiz artırımı olma ihtimalinden endişeleniyoruz. Peki JPMorgan analistleri güncel durumu nasıl görüyor?
JPMorgan kripto para raporu
Dünkü değerlendirmemizde spot talebin ekside olduğundan bahsetmiştik. ETF kanalında da talep dönemsel olarak artsa da istikrarlı değil. JPM analistleri de talebin yeni yılda keskin biçimde düştüğünü doğruluyor. Kripto para akışı geride bıraktığımız 3 ayda yaklaşık 11 milyar dolar seviyesinde kaldı. 2025 yılının ilk çeyreğinde gördüğümüz girişlerin sadece %33’üne ulaşılabildi.
Eğer işler daha da kötüleşmez ve kripto paralar aynı hızda giriş görmeye devam ederse 2026 için maksimum 44 milyar dolar giriş olacak. Geçen yılki 130 milyar dolarlık girişe göre bu çok düşük.
Analistler bunu nasıl hesaplıyor? ETF kanalını, CME vadeli işlem faaliyetlerini, kripto VC fonlamasını ve Strategy gibi şirketlerin yaptığı kurumsal hazine alımlarını birleştirerek toplama ulaşıyorlar. Genel Müdür Nikolaos Panigirtzoglou liderliğindeki JPMorgan analistlerinin hazırladığı rapor CME vadeli işlem pozisyonlarının 2024 ve 2025’e kıyasla ilk çeyrekte zayıfladığını, bunun da bu yılın şu ana kadar vadeli işlemler yoluyla kurumsal talebin negatife döndüğünü gösterdiğini belirtti.
Kurumsal alıcıların yavaşlaması ilk çeyrek performansında etkili oldu;
“2026’nın ilk çeyreğinde Strategy’nin Bitcoin alımları esas olarak hisse senedi ihracı yoluyla finanse edildi. Ayrıca şirket, devam eden Bitcoin birikimini desteklemek için adi hisse senedi ve süresiz imtiyazlı hisse senedi karışımını kullanmaya devam etme niyetini belirtirken, diğer kurumsal hazineler oldukça savunmacı bir duruş sergiledi.”
Bu daha önce de dikkat çektiğimiz bir husustu riskler belirgin hale geldiği ve hazine şirketleri eskisi kadar ilgi görmediği için Strategy dışında kalanlar çok nadir BTC alımı yapabildi. ETH cephesinde de sadece BitMine kaldı. Hatta Kasım itibariyle ETHZilla gibi örnekler kripto satıp hisse almak zorunda kalmaya başladı.
Madenciler de satıyor
Yılın üç ayında halka açık Bitcoin madencilik şirketleri de satış tarafındaydı. Ağ zorluğu keskin biçimde düşerken bazı büyük madencilerin bilgi işlem gücünü yapay zeka için kullanmaya başlaması burada uzun vadeli ilginin de zarar gördüğü yorumlarını doğurdu. JPM analistleri de sadece piyasa endişelerinden değil şirketlerin AI tarafına kaymasından kaynaklı olarak da satışlar gördüğümüzü teyit ediyor.
“Sonuç olarak, genel dijital varlık akışına ilişkin tahminimiz, yılın ilk çeyreğinde önemli ölçüde yavaşladı ve yıllık bazda geçen yılın üçte birine yakın bir hızda seyretti. Ayrıca, bireysel ve kurumsal yatırımcı akışları yıl başından bu yana düşük seviyelerde kaldı. Hatta negatif oldu; 2026’nın ilk çeyreğindeki dijital varlık akışının büyük kısmı, Strategy’nin Bitcoin alımlarından ve yoğunlaşmış kripto VC fonlamasından kaynaklanıyordu.” – JPMorgan
