Herkesin gözü ETF onayına dikilmişken böylesine büyük ve güzel bir habere rağmen Saylor’un morali bozuk. Hali hazırda ABD hisse senedi piyasalarında spot Bitcoin ETF yok ama dolaylı yoldan BTC yatırımı yapabildiğiniz hisseler var. Bunların başında da MSTR geliyor. Şimdi gelin olacaklara derinlemesine göz atalım.
MicroStrategy ve Bitcoin
MicroStrategy, 27 Aralık 2023’teki en son alımında, ortalama 31.168 $ fiyattan satın alınan 189.150 BTC tutuyor. Teknoloji şirketi, elinde en fazla BTC bulunduran şirket olurken yaptığı için Bitcoin ile bir alakası yok. Yazılım, lisans hizmeti veren şirket dotcom balonundaki büyük oyunculardan Michael Saylor tarafından yönetiliyor.
Aslında Saylor’un yıllardır yaptığı şey gayri resmi bir spot Bitcoin ETF yönetmek. Kendi şirketinin rezervlerini milyarlarca dolarlık Bitcoin ile doldururken yatırımcılar onun MSTR hisselerini satın aldı. Dolaylı yoldan Bitcoin’e hisse senedi piyasalarında yatırım yapmanın iki yolu vardır.
Ya MSTR hissesi alırsınız ya da Coinbase ve madenci şirketlerinin hisselerini toplarsınız. Ancak kaderini Bitcoin’e net biçimde bağlayan MSTR devasa BTC birikimine sahip olduğu için yatırımcılar MicroStrategy hisselerini daha fazla tercih ediyordu.
Yukarıdaki görselde büyük varlık yönetim şirketlerinin yoğun ilgisini görüyorsunuz. Bu şirketler müşterileri adına MSTR hisseleri tutuyor.
MSTR Hissesi Geleceği
MicroStrategy Nasdaq’ta işlem gördüğünden, geleneksel yatırımcılar Bitcoin’e dolaylı yatırım için onu tercih ediyordu dedik. Yukarıda bu ilginin yansımasını gösteren tablo da gayet açık. Kripto girişim sermayesi Blockchain Capital’in temel analisti herkesin bildiği şeyi söyledi ve ETF onayının Saylor için zorlu bir kasırga başlatacağını söyledi.
Eğer ETF onayı gelirse insanlar neden direkt ETF almak yerine MSTR hisseleriyle parasını ekstra riske etsinler ki? Bogart’a göre, bir onay, Bitcoin’e olan yoğun maruziyeti nedeniyle hisse senedi fiyatını yükselterek MicroStrategy’ye fayda sağlayabilir. Ancak ETF’lere geçiş için satışlar başladığında hisse fiyatlarının düşmesi gerekecek.
Bogart, MicroStrategy’nin gerçek primini %30 olarak değerlendiriyor. Şirketin elindeki BTC miktarı ile mevcut hisse fiyatı karşılaştırıldığında MSTR hisselerini BTC yatırımı için tutanlar %30 daha pahalıya BTC’ye maruz kalmış oluyor. ETF’lerde bu kadar büyük fiyat farklıkları olmaz bu da insanların MSTR satıp IBIT gibi BTC ETF’leri almasını sağlayacaktır.
Uzun vadede bu durum Saylor’un BTC satışına başlayacağı süreci tetikleyebilir. Bu konuda Michael Saylor daha önce şunu söylemişti;
“ETF’ler kaldıraçsızdır ve bir ücret talep ederler. Biz size kaldıraç sağlıyoruz, ancak bir ücret talep etmiyoruz. Bitcoin long yatırımcısı olan insanlar için yüksek performanslı bir araç sunuyoruz.”
