En büyük kripto para Bitcoin 
$92,001.14 son üç ayda yüzde 20’ye yakın değer kaybederek yeniden “kripto kışı” endişelerini gündeme taşıdı. Ancak Glassnode ve Fasanara Digital’in birlikte hazırladığı rapor piyasanın göründüğü kadar soğuk olmadığını gösteriyor. Veriler 2022’deki dip seviyeden bu yana Bitcoin’e net 732 milyar doların üzerinde sermaye girişi olduğunu, bunun da önceki tüm döngülerin toplamını aştığını ortaya koyuyor.
Bitcoin’e Olan Sermaye Akışı ve Volatilite
Glassnode‘un raporuna göre Bitcoin’in gerçekleşmiş piyasa değeri 1.1 trilyon dolara yükseldi. Bu metrik piyasaya gerçekten yatırılmış sermayeyi gösteriyor ve genellikle kalıcı düşüş dönemlerinde azalmaya başlıyor. Şu anda ise yükseliş trendi sürüyor. Bitcoin’in fiyatı 16.000 dolardan 126.000 dolar zirvesine tırmanırken volatilite oranı da yüzde 84’ten yüzde 43’e geriledi. Uzmanlara göre volatilitedeki bu düşüş piyasanın daha derin likiditeye, kurumsal ETF katılımına ve nakit teminatlı türev işlemlere yöneldiğini gösteriyor.
Glassnode, Bitcoin ve IBIT opsiyonlarında artan call overwriting stratejilerinin de fiyat oynaklığını bastırdığını belirtti. Tarihsel olarak kripto kışı dönemleri volatilitenin arttığı, likiditenin kuruduğu dönemlerde başlarken mevcut döngüde bunun tersi yaşanıyor. ETF’lerin de tabloyu desteklediği görülüyor. Spot Bitcoin ETF’leri toplamda 1.36 milyon adet BTC tutarak dolaşımdaki arzın yüzde 6,9’una ulaştı. Üstelik fon akışlarının yüzde 5,2’si piyasaya girişin devam ettiğini gösteriyor.
Madenciler, Piyasa Döngüsü ve Tarihsel Benzerlikler
Rapora göre kripto para madenciliği tarafında da klasik kış sinyalleri söz konusu değil. CoinShares’in Bitcoin Mining ETF’i WGMI Bitcoin’in düştüğü üç aylık süreçte yüzde 35’in üzerinde değer kazandı. Önceki döngülerde madenciler genellikle hash fiyatlarının düşmesiyle ilk çöken taraf olurken bu kez tablo tersine dönmüş durumda. Glassnode, American Bitcoin Corp.’un hisselerindeki sert düşüşün sektörel bir zayıflık değil, şirket bazlı bir sarsıntı olduğunu vurguladı.
Glassnode ve Fasanara Digital’e göre yaşanan düşüş döngü ortası düzeltmeden ibaret. 2017, 2020 ve 2023 yıllarında da benzer oranda düşüşler yaşanmış, ardından yükseliş trendi yeniden güç kazanmıştı. Ekim 2025’teki kaldıraç çözülmesi olayı da bu modele uyuyor. O tarihte açık pozisyonlar hızla kapanırken spot likidite zorunlu satışları absorbe etmişti. Bitcoin bugün hala yıllık zirvesine, dip seviyesinden çok daha yakın işlem görüyor. Gerçekleşmiş zararların artmaması ve uzun vadeli yatırımcıların pozisyonlarını koruması da piyasanın yeni bir kışa girmediğini teyit ediyor.
