Ethena (ENA), gerçek dünya varlıklarınn tokenizasyon platformu Securitize ile iş birliği yaparak yeni bir stablecoin olan UStb’yi piyasaya sürmeye hazırlanıyor. UStb, BlackRock’ın Ethereum 
$3,124 üzerinde tokenleştirilen USD Institutional Digital Liquidity Fund’u (BUIDL) ile desteklenecek. Stablecoin, geleneksel stablecoin’ler gibi çalışacak ve BUIDL fonuna yatırım yapacak.
UStb ve USDe: Farklı Risk Profilleri
Hatırlanacağı üzere dünyanın en büyük varlık yönetim şirketi BlackRock’ın BUIDL fonu, Mart ayında başlatıldığından bu yana 522 milyon doların üzerinde bir varlık yönetimi ile en büyük tokenleştirilmiş ABD Hazine fonu haline geldi. Fon, ABD doları, kısa vadeli ABD Hazine bonoları ve geri alım anlaşmalarına yatırım yapıyor. Toplam tokenleştirilmiş devlet tahvili piyasası ise şu anda 2 milyar doları aştı.
Ethena’nın mevcut stablecoin USDe’den tamamen bağımsız olarak geliştirilen UStb, farklı bir risk profili sunacak. USDe, Şubat ayında piyasaya sürülmüş ve hızla en büyük beşinci stablecoin haline gelmişti. Şu anda dolaşımdaki USDe miktarı 2.6 milyar dolar seviyesinde.
USDe, geleneksel stablecoinlerden farklı olarak türev koruma stratejileri kullanıyor ve doğrudan fiat veya varlık teminatına sahip değil. Bunun yerine Ethereum, Bitcoin 
$91,403 ve Solana gibi kripto paraları teminat olarak kullanıyor ve arbitraj bazlı bir basım ve geri alım sistemiyle 1:1 oranında ABD doları sabitini koruyor. Ancak USDe’nin türev piyasaları borsa karşı taraf riski ve teminat oynaklığına maruz kalması gibi riskleri bulunuyor. Bu durum olumsuz piyasa koşullarında sabitini korumasını zorlaştırabilir.
Ağustos ayında kripto para piyasasındaki satış dalgası sırasında USDe yaklaşık 100 milyon dolarlık geri alımla karşılaştı ve kısa bir süreliğine 0,997 dolara geriledikten sonra tekrar hedeflenen 1 dolar seviyesine döndü. Ayrıca Ethena Labs geçtiğimiz hafta alan adı kayıt hesabının tehlikeye girmesi nedeniyle projenin web sitesinin ön yüzünü geçici olarak kapattı.
Risk Yönetiminde UStb’nin Rolü
Ethena ekibine göre, UStb, USDe’nin zorlu piyasa koşullarında karşılaşabileceği riskleri yönetmede önemli bir rol oynayacak. Gerekli ve uygun görüldüğünde Ethena’nın yönetimi altında negatif fonlama oranları döneminde USDe’nin temelini oluşturan koruma pozisyonları kapatılabilecek ve destek varlıkları UStb’ye yeniden tahsis edilebilecek. Bu şekilde USDe’nin istikrarını sağlamada yardımcı olunacak.
UStb’nin ayrıca Bybit ve Bitget gibi merkezi borsalarda marjin teminatı olarak kullanılması planlanıyor. Bu sayede yatırımcılara alternatif bir teminat seçeneği sunulacak.
Ethena Labs, Şubat ayında Dragonfly ve BitMEX kurucusu Arthur Hayes’in aile ofisi Maelstrom’un ortak liderliğinde gerçekleştirilen stratejik yatırım turunda 14 milyon dolar yatırım almıştı. Şirketin bu turda aldığı yatırım ile toplam değerlemesini 300 milyon dolara çıkarmış oldu.
