Amerika Birleşik Devletleri Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) tarafından zorunlu kılınan spot Bitcoin (BTC) ETF’si için “nakit yaratma” modelinin tercih edilmesinin, sektörde bazı yanlış anlaşılmalara sebep olduğu düşünülüyor ve Bloomberg’in Kıdemli ETF Analisti James Seyffart X’te bu hatalardan birkaçını düzeltmek adına yorumlarda bulundu.
Bitcoin ETF Efsanelerini Bitirmek
Bitcoin ETF ürünü için başvuran bir çok şirketin SEC tarafından belirtilen “Nakit Yaratırım” talebine boyun eğmesiyle birlikte, halkın bir kısmı bu modelinin benimsenmesi durumunun fonun Bitcoin tutmayacağı ile aynı anlama geldiğine inanıyormuş gibi görünüyor.
Bazıları ise Bitcoin ETF ürününün onaylanmasının ardından bir kısmi rezerv ürünü olarak hareket işleve sahip olabileceğini düşünüyor. Ancak Seyffart, “Spot Bitcoin ETF’lerinde Bitcoin tutulacağını” açıkça belirtti.
Yapılan açıklamaya cevap olarak, X’te yorum yapan kripto para takipçileri, ETF ihraççıları tarafından onchain adreslerin yayınlanıp yayınlanmayacağını bilmek isteyen bir yatırımcının de aralarında bulunduğu kişilerin soracakları birkaç soruları bulunuyordu. Bu duruma vurgu yapan yatırımcı halkın nakit yaratma modelinin nasıl çalıştığını kontrol edebilecek ve doğrulayabilecek.
Nakit Yaratım ve Ayni Model
Nakit yaratmaya dayalı model ile ve bunun muadili olan ayni model arasındaki fark BlackRock tarafından daha önce SEC ile yaptığı toplantılardan birinde sunulan belgeler aracılığı ile açıklanmıştı. Ayni modelden bahsedecek olursak, bir yetkili katılımcı (AP) aracılığıyla itfa talebinde bulunan bir piyasa yapıcısı (MM) ile başlayan yalnızca 5 adımlık bir süreçle son bulmaktadır.
ETF ihraççısı ise emri daha sonra onaylark. Bunun yanı sıra MM ETF hisselerinin bir Kotasyon Borsası aracılığıyla satın alımını gerçekleştirir. Sonuç olarak, ETF hissesi MM tarafından bir aracı kuruma gönderilir.
Nakit modelden bahsedecek olursak ise ETF ihraççısının ilk olarak BTC aracı kuruma, MM tarafından itfa işleminin başlatılmasının ardından satılması için söz konusu nakdi soğuk depodan çıkarması talimatında bulunması gerekir. Bunun ardından MM, USD’ye karşılık BTC satın almak için ETF ihraççısı ile bir işlem başlatabilir.
Şimdiye kadar ortaya çıkan belgelere göre BlackRock ve WisdomTree nakit yaratma modelini kabul ettiler. Onları takip eden Grayscale de bunu son değişiklik dosyasına ekledi ve şu anda nakit emirlerin kabul edildiğine vurgu yaparak onay alma umuduyla beklentileri karşılamaya yönelik bir adım attılar.
